对资产价格再膨胀现象应当警觉

对资产价格再膨胀现象应当警觉

●央行货币政策应转向直接调理资产价格。目前,资产价格过度上涨所产生出来的财富效应对GDP增长与传导通胀压力的推动力开始逐渐超出全要素生产率的提高对各国经济和通胀的拉动效率。这类日趋凸现出来的新特点,客观上对传统货币政策理论和央行的货币政策目标实践提出了新的挑战。

目前,国内外股市、治疗白癜风医院黄金和大宗商品价格的不断上涨及其对宏观经济所产生的深入影响,给我国的货币当局提出了许多困难。笔者认为,在全球经济还没有进入企稳复苏的轨道之时,应当密切关注并防备资产价格再膨胀现象。

全球大宗商品价格膨胀已现端倪

今年以来,全球大宗商品价格震荡向上,纷纭走出了1波又一波强劲的上涨行情。国际油价回升至68美元以上,与去年12月的价格相比已翻番。黄金价格也再次到达每盎司1000美元。农产品一样不肯示弱,自3月初以来,芝加哥市场大豆期货价格已上涨40,CBOT7月大豆合约突破每蒲式耳12美元关口。除此之外,其他贵金属、铜、铝和农产品的现货价格也都有所上涨。有专家预计,未来一至两年,全球大宗商品价格将会展现一轮更加强劲的上涨行情,石油、金属、橡胶、矿石等资源性产品价格都有可能逼近或超出前治疗白癜风的专家期高点,如石油价格或将重返100美元/桶价位,并且不排除到达150美元/桶的可能性。

但是,与此轮上涨行情相背离的是,大宗商品市场的基本面仍然不乐观,全球经济仍未摆脱衰退,产能多余、下游需求不足等利空因素仍然存在。如果要为这类脱离基本面的上涨行情寻觅一个理由,那末只能归结于各大经济体纷纭采取的大规模刺激经济措施引发的通胀预期。目前,市场风险偏好已显著改良,大宗商品作为抵抗通胀的资产重新遭到青睐。加上各国“量化宽松货币政策”带来的低成本资金,市场流动性对大宗商品价格的支持力度不断加大。美联储放开手脚印钞票必定将美元推入延续贬值的阶段,虽然美国财长盖特纳在访华时,描绘了美好的经济前景以增强中国对美元资产的信心,但美元的长时间疲软已在所难免,这也将为大宗商品价格走强提供有力支持。但是,其实不仅仅只是美国政府一家在滥发纸币。其他一些主要经济体的经济刺激计划,都不可避免地走向大量发行纸币,同时巨量投放银行信贷。当实体经济的上空积累了愈来愈多的流动性,而实体经济本身又没法真正将其吸纳时,资产价格再膨胀可能来临。2006年至2007年,全球大宗商品已经历了一次汹涌澎湃的价格膨胀进程,时隔两年,当时的情形仿佛又会重现,但与此前所不同的是,前者是“实体增、资产胀”;而目前却是“实体滞、资产胀”。实体经济仍然在与衰退压力搏斗,而资产领域却开始进入1波又一波上升行情。

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